5-ти факторный анализ эффекта финансового рычага Факторный анализ

5-ти факторный анализ эффекта финансового рычага

По материалам сайта Инструменты финансового анализа

Для обоснования бизнес планов, принятия управленческих решений, выявления резервов, анализа хозяйственной деятельности предприятия проводят изучение и измерение факторов, влияющих на значения ключевых показателей экономической деятельности.

Цзк                                         
ЭФР = (ROA - ) * (1 - Кн) * Lev + Инф * Lev * 100%, где
1 + Инф                                          

ЭФР - эффект финансового рычага, %;
ROA - рентабельность совокупного капитала, %;
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов, %;
Инф - темп инфляции, десятые доли;
Кн - уровень налогообложения, десятые доли;
Lev - коэффициент финансового левериджа (отношение среднегодовой суммы заемного капитала к среднегодовой сумме собственного капитала).

Пятифакторную модель можно использовать для анализа показателей, повлиявших на изменение эффекта финансового рычага.

Пример. Торговая компания "Три сестры" завершила год со следующими финансовыми результатами:
- балансовая прибыль 1860 тыс. рублей (2375 тыс. рублей у близкой по размеру и успешной торговой компании "Северная звезда"),
- общая среднегодовая сумма капитала 4600 тыс. рублей (4870 тыс. рублей у компании "Северная звезда"),
- собственного капитала 2350 тыс. рублей (1670 тыс. рублей у компании "Северная звезда"),
- средневзвешенная цена заемных ресурсов 22,4% (19,3% у компании "Северная звезда").
Уровень налогообложения 25,6% (условия налогообложения одинаковые для обеих компаний). Темп инфляции 13,85% (сравниваются за один и тот же период). В результате анализа финансовой отчетности выяснилось, что значение эффекта финансового рычага меньше чем у выбранной как ориентир успешной компании. Определите причины отклонения.

Рассчитаем коэффициент рентабельности совокупного капитала:
ROA тс = БалПриб тс / СумКап тс = 1860 / 4600 = 0,40435 или 40,435%
ROA сз = 2375 / 4870 = 0,48768 или 48,768%

Вычислим коэффициент финансового левериджа:
Lev тс = (СумКап тс - СобКап тс) / СобКап тс = (4600 - 2350) / 2350 = 0,95744
Lev сз = (4870 - 1670) / 1670 = 1,91617

Проведем расчет эффекта финансового рычага:
ЭФР тс = (ROA тс - Цзк тс /(1 + Инф тс))*(1 - Кн тс) * Lev тс + Инф тс * Lev тс =
= (40,435% - 22,4% / (1+0,1385)) * (1 - 0,256) * 0,95744 + 13,85% * 0,95744 = 28,048%
ЭФР сз = (48,768% - 19,3% / (1+0,1385)) * (1 - 0,256) * 1,91617 + 13,85% * 1,91617 = 71,897%

Определим рентабельность собственного капитала:
ROE тс = (1 - Кн тс) * ROA тс + ЭФР тс = (1 - 0,256) * 40,435% + 28,048% = 58,132%
ROE сз = (1 - 0,256) * 48,768% + 71,897% = 108,180%

Общее изменение эффекта финансового рычага составит:
ЭФР = ЭФР сз - ЭФР тс = 71,897% - 28,048% = 43,849%

Сделаем пятифакторный анализ методом цепной подстановки (модель смешанная):

ЭФР ус1рк = (ROA сз - Цзк тс /(1 + Инф тс))*(1 - Кн тс) * Lev тс + Инф тс * Lev тс =
= (48,768% - 22,4% / (1+0,1385)) * (1 - 0,256) * 0,95744 + 13,85% * 0,95744 = 33,984%

ЭФР ус2сп = (ROA сз - Цзк сз /(1 + Инф тс))*(1 - Кн тс) * Lev тс + Инф тс * Lev тс =
= (48,768% - 19,3% / (1+0,1385)) * (1 - 0,256) * 0,95744 + 13,85% * 0,95744 = 35,924%

ЭФР ус3ун = (ROA сз - Цзк сз /(1 + Инф тс))*(1 - Кн сз) * Lev тс + Инф тс * Lev тс =
= (48,768% - 19,3% / (1+0,1385)) * (1 - 0,256) * 0,95744 + 13,85% * 0,95744 = 35,924%

ЭФР ус4ии = (ROA сз - Цзк сз /(1 + Инф сз))*(1 - Кн сз) * Lev тс + Инф сз * Lev тс =
= (48,768% - 19,3% / (1+0,1385)) * (1 - 0,256) * 0,95744 + 13,85% * 0,95744 = 35,924%

За счет изменения уровня рентабельности совокупного капитала:
ЭФР рк = ЭФР ус1рк - ЭФР тс = 33,984% - 28,048% = 5,936%

За счет изменения ставки ссудного процента (цены заемных ресурсов):
ЭФР сп = ЭФР ус2сп - ЭФР ус1рк = 35,924% - 33,984% = 1,940%

За счет изменения уровня налогообложения:
ЭФР ун = ЭФР ус3ун - ЭФР ус2сп = 35,924% - 35,924% = 0

За счет изменения индекса инфляции:
ЭФР ии = ЭФР ус4ии - ЭФР ус3ун = 35,924% - 35,924% = 0

За счет изменения коэффициента финансового левериджа:
ЭФР фл = ЭФР сз - ЭФР ус4ии = 71,897% - 35,924% = 35,973%

Ответ. Значение эффекта финансового рычага у компании "Три сестры" меньше чем у компании "Северная звезда" на 43,849%. Львиная доля пришлась на влияние большего значения коэффициента финансового левериджа - 35,973%. Большая рентабельность совокупного капитала у компании "Северная звезда" увеличила эффект финансового рычага на 5,936%. Меньшая стоимость заемных средств у компании "Северная звезда" проявилась в большем на 1,940% значении эффекта финансового рычага.

Программа серии : " Оптимизация структуры капитала 1.xx" реализует уникальную возможность проведения факторного анализа быстро, удобно и понятно.

На примере 5-ти факторного анализа эффекта финансового рычага можно увидеть, как применять программу " Оптимизация структуры капитала 1.xx" на практике.


Главная => Методики финансового анализа => 5-ти факторный анализ эффекта финансового рычага
Copyright  © 2008-2009 Справочник "Финансовый анализ"

Финансовый анализ: финансовая математика, анализ хозяйственной деятельности предприятия, факторный анализ, инвестиционный проект.Методики финансового анализа: облигации, вексель, аннуитет, сложный процент, рентабельность, ликвидность, инвестиции, платежеспособность, леверидж.Программы финансового анализа серии : Финансовый калькулятор, Анализ финансовой отчетности, Оптимизация структуры капитала.Задачи по экономике, по финансам, по инвестициям.Электронная экономическая библиотека, экономическая теория, книги по экономике, литература.Статьи о финансовом анализе, Статьи по экономике.Финансовый  калькулятор On-line.FAQ о сайте Инструменты финансового анализа и программах .

Сливочный сыр маскарпоне купить. Что такое сыр маскарпоне www.plavich.ru.