Леверидж Факторный анализ

5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа

По материалам сайта Инструменты финансового анализа

Для обоснования бизнес планов, принятия управленческих решений, выявления резервов, анализа хозяйственной деятельности предприятия проводят изучение и измерение факторов, влияющих на значения ключевых показателей экономической деятельности.

Коэффициент финансового левериджа определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу и прямо пропорционально влияет на уровень финансового риска компании и рентабельность собственного капитала (при условии, что стоимость привлечения заемных средств ниже рентабельности совокупного капитала).

Обычно для России за нормативное значение коэффициента финансового левериджа принимается равное 1 (соотношение 50 на 50 процентов), но для разных отраслей, разных по размеру, региону, коньюктуре рынков, традиции, рентабельности, сроку существования и т.д. предприятий, нормативное значение может существенно изменяться.
Как правило, при низкой скорости оборота капитала и низкой доли оборотных активов значение коэффициента финансового левериджа небольшое.

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового рычага) можно представить в виде следующей пятифакторной модели (факторная модель предложена Савицкой Г.В.):

заемный       заемный основной  оборот.        собственный 
     капитал        капитал  капитал   активы    оборотный капитал
     = : : : *
собственный    сумма     сумма    основной   оборотные активы
капитал      активов   активов    капитал                             

         собственный
   оборотный капитал
* , или
  собственный капитал

КоэфФинЛев = ДолЗаемКапАкт : ДолОснКапАкт : ДолОбАктОснКап :
: ДолСобОбКапОбАкт * ДолСобОбКапСобКап, где

КоэфФинЛев - коэффициент финансового левериджа,
ДолЗаемКапАкт - доля заемного капитала в общей сумме активов,
ДолОснКапАкт - доля основного капитала в общей сумме активов,
ДолОбАктОснКап - доля оборотного капитала в основном капитале,
ДолСобОбКапОбАкт - доля собственного оборотного капитала в оборотных активах
ДолСобОбКапСобКап - доля оборотного капитала в собственном капитале (коэффициент маневренности собственного капитала).

Основной капитал = Акционерный капитал (Собственный капитал) + Долгосрочные обязательства.

Пример. Проанализируйте изменение значения коэффициента финансового левериджа за год.
Величина заемного капитала на начало года составила 134 млн. рублей, на конец года - 141 млн. рублей.
Сумма активов предприятия на начало года 270 млн. рублей, на конец года - 303 млн. рублей.
Объем основного капитала составил на начало года 198,9 млн. рублей, на конец года - 205,7 млн. рублей.
Оборотные активы составили на начало года 230 млн. рублей, на конец года - 214 млн. рублей.
Объем собственного оборотного капитала на начало года 116 млн. рублей, на конец года - 107,3 млн. рублей.

Определим значение и изменение коэффициента финансового левериджа за год.
В начале года: КоэфФинЛевнач = 134 / (198,9 - 134) = 2,06471.
В конце года: КоэфФинЛевкон = 141 / (205,7 - 141) = 2,17929.
Изменение за год 2,17929 - 2,06471 = 0,114579 или 5,2576% (100% * 0,114579 / 2,17929 = 5,2576%).

Рассчитаем значения факторов определяющих величину коэффициента финансового левериджа.

Определим долю заемного капитала в общей сумме активов (1 фактор).
В начале года: ДолЗаемКапАктнач = 134 / 270 = 0,496296.
В конце года: ДолЗаемКапАкткон = 141 / 303 = 0,465346.

Определим долю основного капитала в общей сумме активов (2 фактор).
В начале года: ДолОснКапАктнач = 198,9 / 270 = 0,736666.
В конце года: ДолОснКапАкткон = 205,7 / 303 = 0,678878.

Определим, сколько оборотного капитала приходится на рубль основного капитала (3 фактор).
В начале года: ДолОбАктОснКапнач = 230 / 198,9 = 1,15636.
В конце года: ДолОбАктОснКапкон = 214 / 205,7 = 1,04035.

Определим долю собственного оборотного капитала в оборотных активах (4 фактор).
В начале года: ДолСобОбКапОбАктнач = 116 / 230 = 0,504348.
В конце года: ДолСобОбКапОбАкткон = 107,3 / 214 = 0,501402.

Определим долю оборотного капитала в собственном капитале (5 фактор).
В начале года: ДолСобОбКапСобКапнач = 116 / (198,9 - 134) = 1,787365.
В конце года: ДолСобОбКапСобКапкон = 107,3 / (205,7 - 141) = 1,658424.

Для анализа влияния данных факторов на изменение коэффициента финансового левериджа используем метод цепной подстановки.

КоэфФинЛевнач = 2,06471.

КоэфФинЛев1ф = ДолЗаемКапАкткон : ДолОснКапАктнач : ДолОбАктОснКапнач :
: ДолСобОбКапОбАктнач * ДолСобОбКапСобКапнач.
КоэфФинЛев1ф = 0,465346 : 0,736666 : 1,15636 : 0,504348 * 1,787365 = 1,935955.

КоэфФинЛев2ф = ДолЗаемКапАкткон : ДолОснКапАкткон : ДолОбАктОснКапнач :
: ДолСобОбКапОбАктнач * ДолСобОбКапСобКапнач.
КоэфФинЛев2ф = 0,465346 : 0,678878 : 1,15636 : 0,504348 * 1,787365 = 2,100749.

КоэфФинЛев3ф = ДолЗаемКапАкткон : ДолОснКапАкткон : ДолОбАктОснКапкон :
: ДолСобОбКапОбАктнач * ДолСобОбКапСобКапнач.
КоэфФинЛев3ф = 0,465346 : 0,678878 : 1,04035 : 0,504348 * 1,787365 = 2,335005.

КоэфФинЛев4ф = ДолЗаемКапАкткон : ДолОснКапАкткон : ДолОбАктОснКапкон :
: ДолСобОбКапОбАкткон * ДолСобОбКапСобКапнач.
КоэфФинЛев4ф = 0,465346 : 0,678878 : 1,04035 : 0,501402 * 1,787365 = 2,348724.

КоэфФинЛев5ф = ДолЗаемКапАкткон : ДолОснКапАкткон : ДолОбАктОснКапкон :
: ДолСобОбКапОбАкткон * ДолСобОбКапСобКапкон.
КоэфФинЛев5ф = КоэфФинЛев кон = 2,17929.

Изменение за счет 1 фактора:
ф1 = (КоэфФинЛев1ф - КоэфФинЛевнач) / КоэфФинЛевкон = (1,935955 - 2,06471) / 2,17929 = -0,05908 или -5,908%.

Изменение за счет 2 фактора:
ф2 = (КоэфФинЛев2ф - КоэфФинЛев1ф) / КоэфФинЛевкон = (2,100749 - 1,935955) / 2,17929 = 0,07562 или 7,562%.

Изменение за счет 3 фактора:
ф3 = (КоэфФинЛев3ф - КоэфФинЛев2ф) / КоэфФинЛевкон = (2,335005 - 2,100749) / 2,17929 = 0,10749 или 10,749%.

Изменение за счет 4 фактора:
ф4 = (КоэфФинЛев4ф - КоэфФинЛев3ф) / КоэфФинЛевкон = (2,348724 - 2,335005) / 2,17929 = 0,00629 или 0,629%.

Изменение за счет 5 фактора:
ф5 = (КоэфФинЛев5ф - КоэфФинЛев4ф) / КоэфФинЛевкон = (2,17929 - 2,348724) / 2,17929 = -0,07775 или -7,775%.

Из расчета видно, что коэффициент финансового левериджа увеличился в основном за счет уменьшения доли оборотного капитала в основном капитале и уменьшения доли основного капитала в общей сумме активов, а уменьшился за счет уменьшения доли оборотного капитала в собственном капитале и уменьшения доли заемного капитала в общей сумме активов.

На тему этой методики существуют примеры задач на 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа с решениями.

Программа серии : " Оптимизация структуры капитала 1.xx" реализует уникальную возможность проведения факторного анализа быстро, удобно и понятно.

На примере 5-и факторного анализа коэффициента финансового левериджа можно увидеть, как применять программу " Оптимизация структуры капитала 1.xx" на практике.


Главная => Методики финансового анализа => 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа
Copyright  © 2008-2009 Справочник "Финансовый анализ"

Финансовый анализ: финансовая математика, анализ хозяйственной деятельности предприятия, факторный анализ, инвестиционный проект.Методики финансового анализа: облигации, вексель, аннуитет, сложный процент, рентабельность, ликвидность, инвестиции, платежеспособность, леверидж.Программы финансового анализа серии : Финансовый калькулятор, Анализ финансовой отчетности, Оптимизация структуры капитала.Задачи по экономике, по финансам, по инвестициям.Электронная экономическая библиотека, экономическая теория, книги по экономике, литература.Статьи о финансовом анализе, Статьи по экономике.Финансовый  калькулятор On-line.FAQ о сайте Инструменты финансового анализа и программах .