Максимизация уровня доходности собственного (акционерного) капитала Факторный анализ

Оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня доходности собственного (акционерного) капитала

По материалам сайта Инструменты финансового анализа

Для повышения эффективности использования капитала (оптимизации соотношения между финансовой устоичивостью, ценой и рентабельностью капитала) проводят анализ структуры капитала.

Доходность собственного капитала зависит от соотношения собственного и заемного капитала, рентабельности активов, ставки налога на прибыль и соотношения ставки за кредит и рентабельности активов. Увеличение доли заемных средств обеспечивает повышение доходности собственного капитала при условии, что доходность активов выше ставки процента по кредитным ресурсам с учетом налогового корректора.

РенСобКап = (1 - НалПриб) * РенАкт * (1 + ДолЗаемКап/ДолАкцКап * (1 - СтавКред/РенАкт *
* (1 - НалПриб))), где

РенСобКап - рентабельность собственного капитала, %;
НалПриб - ставка налога на прибыль;
РенАкт - рентабельность активов, %;
ДолАкцКап - доля акционерного капитала;
ДолЗаемКап - доля заемного капитала;
СтавКред - уровень ставки за кредит, %;

Пример. Рентабельность активов 30,5%.
Соотношение заемного и акционерного капитала:
а) 20% акционерного и 80% заемного,
б) 40% акционерного и 60% заемного,
в) 60% акционерного и 40% заемного,
г) 80% акционерного и 20% заемного,
д) 100% акционерного.
Размер ставки за кредит: а) 43%, б) 35%, в) 27%, г) 16%, д) нет.
Ставка налога на прибыль 24%. Определите при каком варианте рентабельность собственного капитала будет наибольшей.

Стоимость заемного капитала с учетом налогового корректора:
а) 43% * (1 - 0,24) = 32,68%;
б) 35% * (1 - 0,24) = 26,6%;
в) 27% * (1 - 0,24) = 20,52%;
г) 16% * (1 - 0,24) = 12,16%.

Рентабельность собственного капитала: а) (1 - 0,24) * 30,5% * (1 + 0,8/0,2*(1 - 32,68/30,5) = 16,55%
б) (1 - 0,24) * 30,5% * (1 + 0,6/0,4*(1 - 26,6/30,5) = 27,63%
в) (1 - 0,24) * 30,5% * (1 + 0,4/0,6*(1 - 20,52/30,5) = 28,24%
г) (1 - 0,24) * 30,5% * (1 + 0,2/0,8*(1 - 12,16/30,5) = 26,67%
д) (1 - 0,24) * 30,5% * 1 = 23,18%

При соотношении заемного и акционерного капитала как 40% и 60% рентабельность собственного капитала будет максимальной, а значит, максимальна и чистая прибыль и возможен больший доход акционеров.

Из анализа варианта а можно убедиться, что при превышении ставки за кредит (с учетом налогового корректора) рентабельности активов, рентабельность собственного капитала становится меньше чем в случае не использования заемного капитала (вариант д).

На тему этой методики существуют примеры задач на расчет максимизации уровня доходности собственного капитала с решениями.

Программа серии : " Оптимизация структуры капитала 1.xx" реализует возможность проводить оптимизацию структуры капитала быстро, удобно и понятно.

На примере расчета максимального уровня доходности собственного капитала можно увидеть, как применять программу " Оптимизация структуры капитала 1.xx" на практике.


Главная => Методики финансового анализа => Mаксимизация уровня доходности собственного капитала
Copyright  © 2008-2009 Справочник "Финансовый анализ"

Финансовый анализ: финансовая математика, анализ хозяйственной деятельности предприятия, факторный анализ, инвестиционный проект.Методики финансового анализа: облигации, вексель, аннуитет, сложный процент, рентабельность, ликвидность, инвестиции, платежеспособность, леверидж.Программы финансового анализа серии : Финансовый калькулятор, Анализ финансовой отчетности, Оптимизация структуры капитала.Задачи по экономике, по финансам, по инвестициям.Электронная экономическая библиотека, экономическая теория, книги по экономике, литература.Статьи о финансовом анализе, Статьи по экономике.Финансовый  калькулятор On-line.FAQ о сайте Инструменты финансового анализа и программах .